电子烟将迎来发展机遇,对传统烟草销售的负面影响有限!

申银万国证券-包装印刷行业-公共场所禁烟点评:对传统烟草销售的负面影响有限劲嘉蒸汽生活电子烟销量,电子烟将迎来发展机遇

2013 年 12 月 31 日 10:45 来源:互联网

[研究报告摘要]

事件:新华社12月29日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于领导干部带头禁烟有关事项的通知》公共场所。”规定包括各级领导干部不得在学校、医院、体育场馆、公共文化场所、公共交通等场所禁止吸烟的公告场所吸烟,以及吸烟,各级严格禁止政府官员参与公务活动。建立无烟机构等。

对传统烟草销售的负面影响有限,总量有望保持个位数增长。 2011年《公共场所卫生管理条例实施细则》明确规定深圳电子烟,公共场所禁烟;进一步明确禁止少数领导干部在公共场所吸烟的行为。我们认为这与之前的“禁酒令”不同:白酒行业原本相对市场经营,前期享受爆发式增长。在国内控烟背景下,烟草销量长期保持低个位数增长(2010-2012年增速分别为3.9%、3.9%、3.0%);中国有多达3亿支卷烟。因此,禁烟令虽然对传统卷烟有负面影响,但负面影响有限。从国外的经验观察来看也是如此。美国、日本等发达国家公共场所禁烟措施极为严格,但每年烟草消费量仅小个位数下降(美国市场2010-2012年传统卷烟消费量分别下降) 3.6%,3.2%,4.0%).

传统香烟包装行业出现了更多外展机会。当传统烟盒行业处于发展低谷时,会出现更具成本效益的外部并购机会。对于已经具备资本平台优势的上市公司,有望成为行业整合者,是实现外延扩张的绝佳机会。

电子烟更符合健康环保趋势,有望迎来发展机遇。在我们上周五的电子烟行业深度报道中,“国外增长还在,国内创业迫在眉睫”指出国外电子烟行业快速增长的原因之一是严格的禁烟措施。我们认为,此次强调公共场所禁烟,主要是从公共卫生和安全的角度出发。在此背景下,电子烟有望迎来发展机遇。因为电子烟不含传统卷烟中的焦油、一氧化碳、砷、铅、汞等有害物质,其毒性仅为普通卷烟的千分之一;没有二手烟污染,比传统卷烟更健康、更环保。同时,当中国国内的烟草企业面临传统卷烟可能的发展瓶颈时,也有望将电子烟的发展提上议事日程香港电子烟,作为未来收入和利润的有效补充。

我们看好未雨绸缪,已经在电子烟new 业务上做出了安排,寻求烟盒企业转型。

看好已经涉足电子烟产业链的上海绿鑫和东风(上海绿鑫:扩容显着提升业绩,电子烟合资公司乐馨臻鉴持仓,13-14EPS分别为0.68元和0.92元,当前股价(21.76元)分别对应32.0倍和23.8倍的13-14年PE,以及目标价27.6元,对应14年30倍PE东风股份:参股乐信振建,功能膜业务有序推进。13-14年EPS为1.30元和1.52元,当前股价为([email protected])。@93元分别对应13-14年20.8倍和17.8倍,目标价38元,对应14年25倍PE)

关注下游烟草渠道也有优势的企业

景嘉股份(内部治理结构完善后,公司看好公司在卷烟包装行业的主导地位和未来增长。新的业务拓展值得期待。13-14年EPS为0.77元和0.分别为98元电子烟批发,当前股价(13.02元)分别对应13-14年的18.0倍和14.1倍劲嘉蒸汽生活电子烟销量,目标价为19.6元,对应14年20倍PE)。如果市场因担心禁烟对传统烟盒业务的影响而下跌,股价将下跌,这将为该行业的中长期配置带来机会。

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