Jingjia股票:电子烟的大故事可能要花整整一年的时间才能讲述

但是,无论怎么样,电子烟是传统香烟的高度可行的替代品,并且由于其外观时尚,它已成为年轻人的首选(未来消费的主力军),因此在2008年之后,全球卷烟巨头增强了其电子烟行业的整合度,不断合并和收购新兴电子烟品牌,并在2016年基本确立了四大领导者的格局,而且巨头的进入也表明他们在朝这个方向下注。

[2]新兴产业蓬勃发展

根据第三方权威机构Euromonitor的零售统计,2017年全球烟草市场规模约为5. 3万亿元。在这个5万亿元的蛋糕中,本文关注的新烟草只占很小的比例,仅为2%,规模为1200亿元。

但是新烟草的增长率非常快。在2017年魔笛电子烟,它的同比增长50%,并且Euromonitor预测,到2020年,这个市场空间将翻一番,达到2500亿元人民币,届时将占4%。

实际上,市场空间的计算不能用于精确估计,因为在市场渗透的早期,该计算的可靠性不高。但是市场空间在三年内翻了一番,目的是揭示该行业的高增长率,以及可以拍摄多少次“市场梦想率”。从理论上讲,电子烟可以完全替代整个烟草市场,因此行业上限为5万亿元。因此,行业空间不会成为阻碍公司估值扩张的因素。

图7:烟草业的具体分布情况

500

(来源:Euromonitor,点击放大)

加热不燃烧的烟草,只需要较低的温度(约300摄氏度)来加热烟片,就可以使尼古丁释放出来,并且可以大大减少焦油和其他有害物质的释放。另外,正确加热不燃烧的烟草产品可以烤制真正的烟草,而其他电子烟使用烟油,其味道更接近传统香烟。

2016年,不燃烧取暖已成为未来的发展方向。根据国家知识产权局的专利统计,截至2018年8月,不燃烧烟草制品的专利数量迅速增加了约500(2011年几乎0)。2017年,全球规模增长率不燃烧市场的比例也高达200%,规模达到429亿元,约占新烟草的30%。

图8:供暖不燃烧代表了未来的方向

500

(来源:Euromonitor,点击放大)

[3]产业链的视角:在家中搭建舞台,在海外唱歌,监督“抢夺”

(1)按地区划分:国内零件,海外设计和消费

电子烟产业链可分为上游原材料,中游设计和制造以及下游分销。由于中国的国内政策控制,电子烟产品呈现出“中国制造,世界消费”的格局。

实际上电子烟的小故事,电子烟是中国人的发明。早在2004年,北京的中医韩立就提出了电子烟,随后在此基础上诞生了国产品牌如烟吸电子烟,并在2008年实现了销售额近3亿元。由于央视的戒烟效果而下降。

图9:电子烟以加热而不燃烧的产业链为例

500

(点击查看大图)

由于中国强大的制造能力和世界上最大的烟草消费量市场,电子烟的制造没有太多技术难题,市场的获取更多。随着我国实施国内烟草专卖制度,对进口烟草电子烟的销售受到严格控制。 2018年,海关甚至大力打击走私热源,不燃烧烟草。 (这也反映了巨大的内需。)

(2)监管态度尤为重要

如上所述,烟草是一个非常特殊的行业,主要是因为政府具有强烈的参与意识,而政府的参与将直接干扰供应的弹性。因此,有必要了解各国的监管动态。

由于对电子烟的理解不同,电子烟的监管在不同国家/地区差别很大,可以分为:

电子烟被完全或部分禁止。目前,世界上只有29个国家禁止销售所有类型的电子烟,并且大多数国家/地区都允许在一定范围内进行销售;

包括控制药物,而不是主流药物;

包括烟草制品以进行监管。例如,美国许多州将电子烟规定为烟草制品;

法规尚不明确。

图10:全球电子烟监管政策分类

500

(点击查看大图)

总体而言,各国电子烟监管政策的进展并不相同,同时强度也相差很大。 电子烟受到监管的最重要原因是电子烟或多或少包含尼古丁,这是监管机构考虑的最关键的指标。因此,从尼古丁的角度也可以看出各国的监督方向。

图11:全球电子烟监管政策分类

500

资料来源:《中国烟草学报》,国盛证券,点击放大图片

总而言之,当前的海外监管政策变得越来越清晰。以美国和欧盟为例。最早的监管规则于2014年发布,并于2019年逐渐成熟。历时5年。而且,尽管对电子烟有所限制,但并没有完全“抑制”,这也使电子烟的海外地区爆发。

以Philip Morris International为例。 2015年,新烟草仅占收入的0. 2%,但到2018年,这一比例已达到14%。展望未来,海外巨头正在推出新的电子烟品牌或一个接一个地升级产品。

国内监管政策尚不明确。早在2017年9月yooz电子烟,国家标准委员会就澄清说,国家烟草专卖局牵头制定了电子烟的强制性国家标准。 315暴露电子烟可能会加快实施特定监管的速度。预计将引入有关电子烟的国家特殊法规。目前可以确定的是,我国的电子烟产品很可能仍将受中国烟草系统的管辖。

市场前景如何?注意即将出台的监管政策

电子烟自从今年年初进入公众视野以来,它已经有了巨大的增长。以领先的股票金家(中国烟草系统)为例,其股价已从年初以来的最低价7.升至每股7元。 ,最高1 6. 9元/股。

如前一篇文章所述,该股票在3个月内完成了行业翻番的故事。然后我不禁要问,未来的股价还有上涨的空间吗?

图12:领先的金嘉股票上涨了一倍

500

资料来源:《中国烟草学报》,国盛证券,点击放大图片

首先要确定的是,以后赚钱肯定不会像第一批有远见的人那样容易。毕竟电子烟的小故事,在收益过多的情况下,先前的利润可能随时返回抽。但是,展望未来,机会仍然存在。

从交易的角度来看,金嘉股份的A股前景更为乐观,它们是相对纯净的目标(烟草标签收入占81%)。如果以该公司2019年的9亿元利润估算,其相应的2019年市盈率仍不到26倍。考虑到行业的增长速度和巨大的想象力,这种估值并不算离谱。

图13:电子烟指数成分股

500

未经允许不得转载:电子烟专卖店批发 » Jingjia股票:电子烟的大故事可能要花整整一年的时间才能讲述

评论 0